供应低增速将支撑中长期铜价

期货日报报道，10月13日，在广州期货于深圳举办的“2018年投资策略交流会”上，与会嘉宾表示，全球铜矿供应重回低增速，将对中长期铜价形成支撑。

“2012—2016年铜价呈逐步下行态势，铜矿资本支出在2012—2013年见顶后逐步减少，到2017年支出下滑近60%。根据以往规律，铜矿产能变化一般滞后于铜矿资本支出变化4年以上，这意味着至少未来3年铜矿产能将保持低增速，供应趋紧。”广州期货研究所副所长秦海垠认为，2018年铜精矿供应处于温和增长态势，未来4年铜精矿供应将保持2%的增速，对中长期铜价形成支撑。

秦海垠同时认为，随着中国冶炼产能的持续扩张，其对海外矿的需求将持续增长。近几年，在全球铜精矿供应收缩的背景下，较高的铜精矿长单TC难以为继，国外矿山与国内冶炼厂签订的长协TC价格也呈下滑趋势。

“年初，高盛称将有超过30家矿企因合同到期需重新签订，涉及约500万吨的铜矿供应，市场普遍对铜矿罢工抱有较大预期。”秦海垠说，而从上半年铜市供应端的情况看，多数大型铜矿均未出现严重的罢工事件，9家大型矿企上半年铜产量较去年同期增长14.86%。

从国内情况看，废铜进口政策对国内铜冶炼产业的影响不可忽视。秦海垠说，废铜政策预期在2017年年底已有所消化，今年1月开始我国废铜进口量明显下滑。“虽然大型矿企铜产量增长，但在废铜进口受限的情况下，国内铜供应总体将维持偏紧状态。今年以来，精铜、废铜价差持续收窄，废铜对精铜的替代持续减弱，加速了精铜去库存。”秦海垠说。

此外，秦海垠认为，今年以来因人民币走弱，铜进口比价持续走高，这有利于国外的铜库存向国内转移，将在一定程度上缓和国内废铜供应偏紧局面。

“从需求端看，未来中国铜消费增速将放缓。”秦海垠说，房地产投资增速放缓将拖累铜消费增长，空调产量增速也将高位回落，电源和电网投资继续保持低速增长。不过，配网建设将是2018—2020年带动铜消费增长的亮点。

作为国内首个工业品期权品种，铜期权受到了市场的高度关注。针对当前铜市波动，广期资本高级产品经理苏铭森认为，相关企业和机构可使用多种策略进行交易，“当走势比较明确时，可买入相对应的中长期期权合约，进行方向性策略投资，而当走势处于盘整阶段时，可卖出看涨和看跌期权”。